В Москве состоялось очередное заседание Столыпинского клуба, посвященное денежно-кредитной политике в России. Поводом для обсуждения стала недавно опубликованная книга директора Центра исследований постиндустриального общества Владислава Иноземцева - «Экономика без догм: как США создают новый экономический порядок».

«Традиционная теория просто не допускает того, что делают сейчас для преодоления кризиса США и Евросоюз, - отметил Иноземцев. - То есть ни практически бесконтрольных заимствований при активном участии центральных банков; ни учётных ставок в несколько раз ниже уровня инфляции; ни накачки деньгами фондовых рынков ради поддержки совокупного спроса; ни, наконец, прямого финансирования потребления домохозяйств.

Тем не менее, все это происходит на наших глазах. В новой реальности денежное предложение в основных резервных валютах стало практически безграничным, а накопление резервов становится бессмысленным из-за прибли­жения эпохи отрицательных ставок».

Денежные власти в нашей стране, как могут, открещиваются от подобного пути развития, однако похоже, что именно он определяет правила новой глобальной игры, из которой Россия может выпасть, констатировал Владислав Иноземцев.

«Пора признать новую экономическую реальность, в которой победителями становятся те, кто готов экспериментировать не только с «пост-Бреттон-Вудской» политикой, но и с курсом, оформившимся в 2008-2009 годы, - считает Уполномоченный при Президенте России по защите прав предпринимателей, председатель координационного совета Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Титов. - Именно внутренний спрос должен стать драйвером развития национальных производителей. Во все времена передовыми оказывались те страны, которые создавали новые правила и перестраивали под них мир. Сегодня нельзя не видеть, что очередной виток этого процесса идёт без нашего участия».

«Отношение к инфляции зависит от приоритетов, - подчеркнул основатель компании «Базовый элемент», председатель наблюдательного совета Института экономики роста им. П.А. Столыпина Олег Дерипаска. - Когда экономика бурно растет, инфляция вполне закономерна. Да и вообще, инфляция сегодня определяется не спросом, а предложением, об этом даже спорить не особо приходится. Поэтому и работать надо над увеличением предложения.

У компаний сегодня есть серьезные проблемы с привлечением ресурсов. В начале 2000-х мы легко выходили на IPO, занимали на внешних рынках, сейчас это невозможно. Но внутренний долговой рынок как не развивался, так и не развивается. Иногда мне кажется, что многие из «либеральных технократов» во власти верят, что те времена вернутся, нужно только немного подождать. И нас простят, снова пустят в «восьмерку», еще куда-то. Мне кажется, это заблуждение.

Так вот, о приоритетах. Если главное – законсервировать нынешнее положение, то, безусловно, нужно биться за низкую инфляцию, не считаясь с потерями. Но если приоритет – рост доходов населения и более равномерное развитие территорий (а сегодня все территории страны, кроме Москвы, находятся в удручающем состоянии), то денежно-кредитная политика должна быть другой. Меня очень беспокоит ситуация в Сибири. Мы упускаем серьезнейшие возможности. Сразу через границу  у нас Китай, у которого в этом году будет ВВП в 17,2 трлн. долларов, плюс почти 5 трлн. ВВП у Японии, Южная Корея и так далее. Потенциальный внешний спрос у нас есть, но удовлетворять его совершенно некому. Население утекает в столицу, за Братском к востоку проживает 5 млн. человек. Надо строить перерабатывающие производства прямо там, чтобы мы не везли сырье через всю страну по железной дороге со скоростью паровоза середины 20 века. Надо привлекать туда бизнес, людей, обеспечивать их работой, жильем, условиями. Бизнес готов строить социальные объекты самостоятельно, если государство их потом выкупит».

«Но возможно ли развитие, когда заемные деньги стоят дороже, чем у мировых конкурентов? – задал Дерипаска риторический вопрос. - Сегодня весь российский долговой рынок (облигационный) – это примерно 30 триллионов рублей. А он должен быть хотя бы равен ВВП, то есть превышать сто триллионов. Причем среди 30 трлн. больше половины – это облигации федерального займа. Остальное – облигации крупных городов и сырьевых гигантов. Долговых обязательств рыночных компаний, которые не связаны с углеводородами и бюджетной сферой, там меньше 10 трлн. Вопиюще мало.

Почему так? Потому что ломбардный список ЦБ (то есть перечень ценных бумаг, которые он готов принимать в качестве залога при выдаче кредитов коммерческим банкам) не работает. И банки, соответственно, не заинтересованы в инструментах, под которые их заставляют создавать лишние резервы. Начать нужно именно с того, что сделать ломбардный список живым, расширить его. Банки не в состоянии быть участниками первичных размещений. Что они дальше будут делать с этими бумагами, которые ЦБ учитывает в долях от их номинала?   

Да, это определенный риск управления, но без этого не толкнем увеличение инвестиций в основной капитал. Мы не можем жить с мизерным долговым рынком под управлением пяти системообразующих банков. Это очень дорого для экономики».

«Следующая часть необходимых изменений, - считает Дерипаска, – это политика количественного смягчения. Триллион в месяц ЦБ может и должен тратить на выкуп долгов как корпораций, так и регионов. Я считаю, что есть инструменты, которые даже не пошевелят инфляцию. Это автомобильные кредиты, ипотека, облигации регионов для развития. Наконец, проектное финансирование промышленности для перехода на низкоуглеродную продукцию. Нужно развивать лизинг. Почему мы не стимулируем приобретение на внутреннем рынке машин и оборудования, которое сами производим?

Возвращаясь к теме «оживления» регионов. В них должна существовать очень доступная ипотека. Бояться этого не надо, «пузырь» в этой сфере способен надуться только за 5-7 лет. Давая людям доступное жилье, мы даем им стимул трудиться, стимул планировать будущее на долгий срок. И, наконец, строительство жилья - это непревзойденый мультипликатор экономики, потому что в основном там используется все российское.

Но без долгового рынка ипотека много не выдаст. Для развития инфраструктуры для жилья регионы и муниципалитеты должны выпускать облигации, учитываемые ЦБ на льготных условиях. По-другому мы ростовщический банковский рынок не сдвинем».

«И ЦБ надо сделать участником этого процесса, - подытожил Олег Дерипаска. - Поменять его мандат, чтобы они наравне с правительством отвечали за темпы экономического роста. В конце концов, ЦБ, как никто другой, видит все проспекты эмиссий, на что компания «поднимает» деньги, какие проекты приносятся в банк на финансирование. Есть Совет по финансовым рынкам, такой орган, который отвечает за всю хозяйственную работу ЦБ. Туда входят министр финансов, представители Госдумы и Совета Федераци. Нужно менять мандат этого органа. Он должен определять монетарную политику, посылать в Думу проекты денежно-кредитной политики, а не вот эти дежурные отчеты с брошками - красивые, но бессодержательные.

Наконец, нельзя откладывать введение цифрового рубля. Многих потенциальных инвесторов в проекты в Сибири и на Дальнем Востоке, несмотря на все ТОРы, ОЭЗ и остальное, отпугнули санкции и риски. И снять эти риски может только цифровизация рубля, без нее суверенная платежная система невозможна. Ее откладывают на 2024 год, а я считаю, что мы тем самым откладываем и приход инвесторов».

Владислав Иноземцев в ответ предложил сосредоточиться на стимулировании не корпоративного кредитования, а потребительского спроса. «Корпоративный сектор кредитования в России составляет 56% ВВП (пусть в нем и преобладают займы сырьевых корпораций), - отметил экономист.  – Для сравнения, в США этот показатель равен 48%. А вот ипотека у нас - всего 9% ВВП у нас против 82% в США».

«ЦБ ведет против инфляции настоящий крестовый поход, не считаясь с потерями, - считает главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах. – Но они и сами признают, что если ничего не делать, показатель в следующем году будет 6%. То есть финансовый рынок ломают через колено ради инфляции в 4%, а не 6%».

«По крайней мере, ЦБ мог бы не скупать валюту такими рекордными темпами, как сейчас, давя на курс рубля, раз он заботится об инфляции, - заметил управляющий директор пермской УК «Агидель» Виктор Тунев. - А сочетание массового пополнения валютных резервов и повышения ключевой ставки выглядит очень странно».

«Однажды, когда придет «черный день», мы сожжем все, что накоплено, впустую, - согласился Борис Титов. – Ну так лучше влиять на курс рубля через вливание денег для стимулирования спроса, чем через скупку валюты. По крайней мере, это дает возможности для развития».

«Сама по себе денежно-кредитная политика для догоняющей страны, какой является Россия, не может играть центральную роль, - убежден академик РАН Виктор Полтерович. - Радикальных изменений не добьемся. Нам не хватает четкого проектирования системы взаимосвязанных проектов. Нужно формировать цепочки добавленной стоимости. Это задача, с которой рынок сам по себе справиться не может.

 Требуется отдельное агентство развития, которое будет создавать индикативные (а не директивные) планы. И определять в том числе и кредитно-денежную политику».